老河口AH溢价指数，创5年新低！什么信号？

老河口专题：非美元资产受青睐 机构看好中国资产下半年跑赢海外市场

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老河口　　6月11日，AH溢价指数跌到127点，创下5年来最低点，年内跌幅已超10%。

老河口　　当前(💼)，H股表现好于A股，且在全球资本市场保持领跑地位。从2024年4月份至今，恒生指数已经历了四轮技术性牛市，底部中枢不断抬升。但是，从今年4月9日起的这一轮技术牛市中，各个(🥐)板块出现了明显分化：医药板块领跑市场，而科技和非必需性消费显著落后。

老河口　　AH溢价指数回落超10%

　　6月11日，恒生沪深港AH股溢价指数创下5年来新低，跌至127.84点。该点位相较2024年年末下跌幅度超过10%。

　　自2025年以来，AH股溢价指数总体不断下跌，并于3月19日跌至128.31点，随后一度回升到144点。但从4月9日以来，该指数持续下滑，并在6月11日再度刷新低点。相较之下，2024年2月，AH股溢价指数一度超过160点。

　　AH股溢价指数反映的是在中国内地和中国香港两地同时上市公司(🤽)的股票价(🗑)格差异。根据恒生指数公司的介绍，AH股溢价指数为2007年7月9日推出的恒生沪深港通AH指数系列的其中一员(✒)，用以量度同时以A股形式及H股(🐌)形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司（A+H公司）A股相对H股的绝对溢价（或折让）。

　　AH股溢价指数下跌，显示H股相较于A股折价有所收窄，背后的直接原因在于其间H股表现好于A股。“现在是港股引领，香港已经定位于未来人民币争夺全球货币话(💉)语权的桥头堡。”华源证券首席经济学家刘煜辉在社交媒体上表示，今年港交所将是全球最受欢迎的融资市场，下半年恒指和恒科指的牛(⛰)市是高概(🌯)率事件。

　　其实，港股主要指数的表现不仅明显跑赢A股，也在全球市场中保持领(🦗)跑地位，即便面对大超预期的“对等关税”的冲击，也呈现出了超预期的韧性。此外，今年港股IPO市场呈现爆发式增长，据Wind数据，截至6月10日，今年港股市场共迎来31家新上市公司，重登全球IPO募资榜首。

老河口　　港股第四次进入技术牛市

　　目前，恒指已经站上24300点上方，从4月9日低点已经上涨21%，进入技术性(✒)牛市。从2024年4月份至今，恒生指数已经历了四轮技术性牛市，底部中枢不断抬升。

老(🗼)河口　　但是，相对前几轮技术性牛市，从(👹)4月9日低点起的这一轮技术牛市中，各个板块出现了明显分化，医药板块领跑市场，科技和非必需性消费显著落后，表现在跟踪(💶)不同指数的ETF涨幅上也差异明显。比如，恒生科技指数ETF（513180）涨幅最弱(🖨)，仅为16.96%；恒生ETF（159920）涨幅为18.59%；恒生医药ETF（159892）涨幅最为突出，达到了42.69%。

　　百亿私募机构仁桥资产认为，当经济处于不明朗的阶段，同时流动性又很充足时，市场选择主题性投资也是非常自然的，而一旦经济趋于明朗，并走出新的趋势，市场的巨变也会在转瞬之间。

　　数据显示，截至6月10日，今年内南向资金累计(🎂)净买入港股金额高达6741.77亿(🔞)港元，相当于2024年全年净买入8078.69亿港元的83.5%。中金公司测算，年内相对确定的南向增量资金为2000亿港元~3000亿港元，全年累计流入可能(🚜)超万亿港元。

老河口　　相聚资本认为，港股科技板(😴)块的短暂调整，是偶然也有必然(❔)。按照时间维度，去年四季度至今年一季度，AI概念的强势上涨透支了短期空间；从基本面看，AI技术从概念到商业化的落地，需要市场给予一定的耐(😧)心，体现在投资层面是热情(🤸)在阶段性降温。热度的暂时离场不是坏事，行业发(🛎)展需要理性和耐心。近期(🤛)海外AI相关企业表现相对强势，则提示我们应时刻关注AI的长期潜力。

　　清和泉资本认为，港股作为对接全球资本的平台，供需两端均出现积极的变化，大量的龙头企业开始在港股上市并吸引外资回流，优质的中概股也在加快回归，生物科技企业的上市门槛也在进一步拓宽。而港股资产估值整体不贵，吸引力非常高，仍然是全球资金再平衡的一个重要选项。